Warner Bros. Discovery (WBD) cerró filas este miércoles y rechazó de manera oficial la oferta pública de adquisición hostil presentada por Paramount, al considerar que no beneficia a la compañía ni a sus accionistas. La decisión, adoptada por unanimidad por su consejo de administración, refuerza el camino ya trazado por la empresa: avanzar con el acuerdo de fusión con Netflix anunciado el 5 de diciembre.

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En un comunicado dirigido a los accionistas, la compañía sostuvo que la propuesta de Paramount, valorada en 108.000 millones de dólares, “no cumple con los criterios de una ‘Propuesta Superior’” y presenta un valor insuficiente frente a los riesgos y costos asociados. Tras una “cuidadosa evaluación”, el directorio concluyó que la oferta no garantiza la solidez financiera ni la certeza que exige una operación de esta magnitud.

Una oferta considerada insuficiente y riesgosa

El rechazo se apoya, principalmente, en dudas sobre el financiamiento y la estructura de la propuesta de Paramount. Warner Bros. Discovery advirtió que la oferta en efectivo de 30 dólares por acción ha sido presentada como plenamente garantizada por la familia Ellison, pero aclaró que “no lo es, y nunca lo ha sido”. Según el consejo, los documentos entregados contienen “lagunas, vacíos legales y limitaciones” que podrían dejar expuestos tanto a la empresa como a sus accionistas.

Además, el respaldo financiero provendría de un fideicomiso revocable ligado a la fortuna de Larry Ellison, lo que implica que los activos podrían retirarse en cualquier momento. Para el directorio de WBD, este esquema no sustituye un compromiso financiero total e incondicional por parte de un accionista mayoritario, lo que incrementa la incertidumbre de la operación.

El contraste con el acuerdo de Netflix

Warner Bros. Discovery comparó ambas propuestas y afirmó que el acuerdo alcanzado con Netflix supera ampliamente a la oferta de Paramount. La transacción prevé un pago de 27,75 dólares por acción en efectivo y acciones del gigante del streaming, además de otorgar a los accionistas una participación en la nueva sociedad que agrupará los canales de cable de Warner Bros., incluidos CNN y TNT.

El consejo destacó que se trata de un acuerdo vinculante, sin dependencia de capital externo adicional y respaldado por una empresa con una capitalización bursátil superior a los 400.000 millones de dólares y deuda con grado de inversión. “El consejo de Warner Bros. Discovery reiteró que el acuerdo de fusión de Netflix es superior y que nuestra adquisición beneficia a los accionistas”, afirmó el codirector ejecutivo de Netflix, Ted Sarandos.

Paramount insiste y eleva la presión

Paramount, por su parte, sostuvo que presentó hasta seis propuestas previas que fueron rechazadas antes de que Warner anunciara su acuerdo con Netflix. Tras ese escenario, decidió acudir directamente a los accionistas con su oferta hostil, defendiendo que brinda “más valor y certeza” que la alternativa elegida por el directorio.

Sin embargo, Warner Bros. Discovery cuestionó por qué los actuales propietarios de Paramount recurren a financiamiento externo en lugar de aportar mayores recursos propios, y remarcó que la compañía rival tiene una capitalización bursátil y una calificación crediticia sensiblemente menores.

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